Ilustração representa o impacto da queda da Selic sobre ações dos setores de consumo, imobiliário e financeiro na Bolsa. Imagem gerada com uso de IA.
" data-large-file="https://www.infomoney.com.br/wp-content/uploads/2026/09/ChatGPT-Image-17-de-set.-de-2026-15_37_31.jpg?fit=1280%2C720&quality=70&strip=all" />A percepção dos investidores sobre o setor financeiro brasileiro piorou significativamente após a eleição presidencial, com gestores adotando posições mais defensivas e reduzindo exposição a bancos diante das incertezas fiscais, do risco de desaceleração econômica e do temor de deterioração do ciclo de crédito em 2027. Essa é a conclusão de relatórios recentes do JPMorgan e do Morgan Stanley, baseados em encontros com investidores em São Paulo e Rio de Janeiro.
Segundo os bancos, o debate no mercado deixou de ser apenas sobre quais ações poderiam se beneficiar do resultado eleitoral e passou a se concentrar em quais instituições seriam capazes de preservar lucros em um ambiente econômico mais adverso.
O diagnóstico comum é de que grande parte dos investidores está pessimista com o cenário doméstico. Entre as principais preocupações estão a dificuldade de realização de um ajuste fiscal, a perspectiva de juros elevados por mais tempo e sinais de enfraquecimento da atividade econômica. Alguns investidores consultados pelo Morgan Stanley chegaram a projetar crescimento próximo de zero em 2027, combinado com inflação acima de 6%, em um ambiente descrito por parte do mercado como estagflacionário.
Nesse contexto, muitos gestores passaram a privilegiar caixa, renda fixa, exportadoras, empresas de commodities e utilities em vez de instituições financeiras. O Morgan Stanley relata que encontrou investidores sem qualquer exposição ao setor bancário, apesar das fortes quedas recentes das ações.
Para os dois bancos, os nomes mais defensivos continuam sendo o Itaú Unibanco (ITUB4) e o BTG Pactual (BPAC11). O JPMorgan afirma que o Itaú segue como posição de consenso entre investidores por combinar crescimento de lucro, dividendos robustos e qualidade de ativos superior à dos concorrentes. A instituição estima dividendos entre R$ 30 bilhões e R$ 35 bilhões neste ano, o equivalente a um dividend yield próximo de 7% a 8%.
O Morgan Stanley também aponta o Itaú como o principal porto seguro do setor, destacando disciplina na concessão de crédito, solidez de capital e maior previsibilidade de resultados. Ainda assim, alguns investidores questionam se o prêmio de valuation em relação aos concorrentes continua justificável diante da deterioração do cenário macroeconômico.
Já o BTG aparece como a segunda preferência do mercado, embora com menor consenso. O JPMorgan avalia que o banco ainda apresenta potencial de crescimento de lucro acima dos pares graças à diversificação das receitas e à alavancagem operacional. Por outro lado, parte dos investidores demonstra preocupação com o aumento da exposição ao crédito corporativo e ao consumidor em um ambiente econômico mais fraco.
Os maiores debates, segundo os relatórios, giram em torno de Nubank (ROXO34) e Bradesco (BBDC4). No caso do Nubank, investidores estão divididos entre o potencial de ganho de participação de mercado e o risco de desaceleração do crescimento, em meio à expectativa de piora da inadimplência e menor expansão da carteira de crédito.
O Bradesco, por sua vez, continua enfrentando forte ceticismo. Apesar de negociar próximo de mínimas históricas em relação ao patrimônio, investidores seguem preocupados com a qualidade dos ativos, a utilização de créditos tributários e as perspectivas de recuperação do retorno sobre patrimônio (ROE). O JPMorgan relata ter encontrado poucos investidores otimistas com a ação, mesmo após a forte correção recente.
O Banco do Brasil (BBAS3) também permanece entre os menos queridos do mercado. Segundo os relatórios, o foco das preocupações está na qualidade da carteira do agronegócio, nos níveis de capital e nos riscos de interferência política. Ainda que as ações negociem perto de 0,5 vez o valor patrimonial, muitos investidores continuam evitando o papel.
Fora dos bancos tradicionais, XP (XPBR31) e B3 (B3SA3) são vistas como empresas particularmente sensíveis aos juros altos, mas gestores começaram a recompor posições após as quedas recentes, atraídos pelos dividendos, programas de recompra de ações e pela ausência de risco de crédito direto.
As seguradoras também voltaram ao radar dos investidores, com o JPMorgan relatando interesse crescente por nomes considerados mais defensivos, especialmente Caixa Seguridade (CXSE3), enquanto o mercado continua mais cauteloso com BB Seguridade (BBSE3) devido às preocupações envolvendo o Banco do Brasil e a renovação de contratos.
O principal temor dos investidores para 2027 continua sendo o crédito, sendo que tanto o JPMorgan quanto o Morgan Stanley destacam preocupações com aumento da inadimplência em cartões, crédito pessoal, pequenas e médias empresas e consignado privado. Em um cenário de enfraquecimento do mercado de trabalho, os bancos podem ser obrigados a reduzir o ritmo de concessão de crédito, pressionando receitas e lucros.
Mesmo assim, os dois bancos não veem um cenário tão negativo: o JPMorgan continua acreditando que os bancos brasileiros podem entregar crescimento de lucros em 2027, embora em ritmo mais modesto, favorecendo instituições com maior qualidade de balanço e capital mais robusto.
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